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研报一致看好的白马股 竟成黑天鹅!这些分析师水平有问题还是态

2019-11-07 12:42:31

来源:黄陈门户网站

另一边,前不久还频发研报连篇唱好的券商分析师们,也在大型打脸现场面红耳赤。如四维图新,其66家次机构调研均发生在8月27日,当天是公司的业绩说明会。长期以来,a股卖方机构的研报鲜有“看空”评级,这背后

自由落体,脸先着地。

在过去的两天里,许多“眼红”组织最喜欢的白马股票集体上演了一场暴跌,最糟糕的股价下跌了近20%。

在龙虎名单上,组织的席位蜂拥而出,你用黑蓝的眼睛踩了我一脚。另一方面,证券公司的分析师最近经常阅读和歌唱得很好,他们也在大规模的面部攻击中脸红了。

为什么前后最短的时间间隔不到一个月,证券公司的研究报告与上市公司的业绩预测之间的差距如此之大?是分析师们忽视了这一点,还是上市公司处于“黎明前的黑暗中”?如果分析师仍然对长期持乐观态度,这种“长期”会持续多久?

不同于那些喜欢炫耀“三到五年而不害怕波动”的组织,小党派对于在两天的波动中损失十几个点仍然有一些“肉痛”。那么,当我们看研究报告时,我们应该在哪些领域更敏感?

1、“空话太多”应该是人心

18家机构预测的2019年净利润中值为4.33亿元,而该公司前三个季度的预测上限仅为3000万元,比半年度报告中的净利润8560万元少了5000多万元。四维图欣在披露第三季度意外盈利预测后,股价立即下跌15%。

在过去的两天里,仍然有许多类似的公司。除了由于一季度增长率下降(但前三个季度的累计增长率仍保持不变)而导致一些银行被机构抛售之外,前三个季度的绝大部分增长率都在负值范围内,一些银行甚至提前亏损。

此外,越多的组织聚集在一起,股价将受到越大的冲击。如果亨德尔信息公司在过去两天下跌了近19%,在15日的一个词限制中没有运行太多,它可能在16日倾吐出来:

回顾作为“无人驾驶”热门目标的四维图辛(Siwei Tuxin),仅在9月份,主流证券公司就有8篇研究论文阅读量较大,给出了“买入”、“跑赢行业”和“增持”的评级。

然而,根据该公司过去两天发布的三季度预测,第三季度亏损估计为5560万元至6560万元,而去年同期为5597.04万元。

该公司非常诚实,并将业绩下降归因于几个主要原因。一是地图编制利润率较高,芯片业务收入下降;二是报告期内,商用车联网业务收入大幅增加,但利润率相对较低。第三,在报告所述期间,参与公司的损失扩大,降低了投资回报,并对利润产生负面影响。

那么,对公司持乐观态度的组织怎么说?例如,一些研究论文认为,“该公司在过去的一个月中不断赢得几个重量级订单,并通过几项战略合作协议不断扩大其在行业中的朋友圈和影响力,充分展示了其作为行业领导者的地位和实力。”一份研究报告称,“我们对公司建设‘智能汽车大脑’的战略愿景和行业竞争力非常乐观。”

至于“朋友圈”到底包含多少黄金,重订单的利润率有多高,行业的战略眼光和竞争实力如何才能实现,研究论文中并没有充分的实证。如果深度不够,数据也不完整,这取决于空词。该研究报告给出的利润预测的可信度取决于“运气”。

在类似情况下,该公司预计前三季度净利润为8117万元至8517万元,同比下降67.18%至65.56%。其中,第三季度亏损预计为8300万元至8700万元,而去年同期盈利为9230万元。

事实上,根据韩德尔信息(Handel Information)的半年度报告,该公司已经显示出利润增长放缓的迹象。然而,当时仍有许多来自证券公司的研究论文认为,虽然公司传统erp业务收入的增长在上半年放缓,但他们仍然看好公司扩大和改善自身研发产品以及与百度合作的前景,并给予他们“买入”和“增持”评级。当一个人被毒打时,怎么能说没有警告呢?

看看第三季度亏损逾2亿元的景丰制药,其业绩长期以来一直是受行业政策影响的明显风险。然而,自2018年6月以来,郑光恒生一直是该公司的忠实“粉丝”。尽管受批量购买政策的影响,该公司上半年业绩同比下滑,但该机构仍保持“强烈推荐”评级,称“短期业绩压力不会改变长期发展前景”。

这种“长期”会持续多久?分析师必须经历多少波折、起伏、困难和障碍?投资者有信心吗?

2、“一个声音”应该小心

还有一个值得注意的现象。在第三季度报告结果令人惊讶的公司中,许多公司已经接受了组织的调查,并持乐观态度。

据数据统计,在过去的3个月里,高新兴和四维地图的机构研究人员分别达到73人和66人。根据理论,“纸上谈兵总是有意义的”,实地研究会有更多的发言权。那为什么现场测试的结果仍然失败?

从研究集中的角度来看,机构大多是有组织和集中的访问。例如,四维图信的66个子组织都发生在8月27日,也就是公司业绩简报举行的那一天。

对此,业内人士指出,当分析师聚集在一起参与基于活动的研究时,他们很难获得全面准确的信息。与此同时,受各种“关系”的影响,在流行的研究论文中可以进行多少独立的分析也是一个大问号。

长期以来,a股卖家的研究论文中几乎没有“看跌”评级。这背后是行业中的一种“默契”。对分析师来说,如果他们不喜欢一家公司,逃避和避免谈论它不太可能“冒犯”人们,而不是公开唱空洞的歌曲。

因此,对于散户投资者来说,如果一只股票的研究报告是“长期看涨”的,并且其财务数据显示出疲软的迹象,就必须小心。

有时,行业深度报告和战略分析报告可能更现实、更有意义。例如,中信证券的战略报告早在10月7日就预见到高价值科技股表现的不确定性风险:

3、“季节性波动”是可以注意到的

当然,也有一些公司的业绩因行业属性或商业策略而季节性波动,但它们可以很快得到修复,股价也可以恢复上升趋势。

典型案例包括贵州茅台。2018年10月,贵州茅台因季度报告不如预期,在今年第三季度跌至新低,回落至约500元/股。特别是2018年10月29日,贵州茅台的股价经历了罕见的跌停板。同一天,华创证券首席餐饮分析师董杨光发布了一篇题为《立足长远,把握变化,大同小异》的研究论文。他指出,茅台酒的供需没有变化,需求韧性已经经受了多年考验。他对贵州茅台保持“强烈推荐”的评级。

从那以后,经过一段时间的整合,贵州茅台又变成了牛,市场翻了一番。周二,贵州茅台一度突破1200元/股大关,创下历史新高。

10月15日晚,贵州茅台宣布了第三季度报告。前三季度,公司实现收入609.35亿元,同比增长16.64%。净利润达到304.55亿元,同比增长23.13%。增长率略低于半年度报告。

但这一次,贵州茅台的投资者心态似乎稳定了很多。10月16日,贵州茅台的股价下跌3.55%,至每股1168.00元。截至收盘,贵州茅台报1170元/股,下跌3.39%。

例如,贵州茅台十年来也经历了“高山”和“低谷”。至于其他处于业绩悬崖和业绩低谷的a股上市公司,仍需要时间、更密切的跟踪、更可靠的数据和更独立的思考来证明它们是否能够“完成传统业务的历史使命,度过痛苦的时期,等待新业务的发布”,严保说。

来源:上海证券报

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